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中国油品需求可能弱于市场预期

来源:www.hg07111.cc   作者:hg0088   日期:2016-07-01 09:32

 5 月份汽油库存及净出口量均居历史高位。汽油通常被认为是国内销售压力最小的炼化产品之一,但5 月底,中国汽油库存同比增加28%至856 万吨,创6 年新高。前5 个月,汽油净出口量同比增加67%至314 万吨,而5 月单月净出口量甚至同比增加105%至78 万吨,是自去年12 月以来最高单月净出口量。
 
  根据我们的估算,中国整体石油消费可能远弱于市场预期。前5个月,石油表观消费量(即原油加工量减去成品油净出口量)同比下降1.8%,而去年同期该数字则实现了6.6%的同比增长。表观消费量经库存变动调整后,所得石油真实消费量同比下降1.5%,与去年同期同比增长5.9%相比,下滑明显。
 
  同时,前5 个月中国原油进口量同比增长17%,主要由于获得原油进口权的地方炼厂(地炼)加大原油采购。目前,大量原油积压在山东青岛港,且仍有大批超级油轮等待卸货。根据卓创资讯统计,目前地炼的开工率可能已经超过60%。
 
  展望
  非商业投资者与商业投资者多空相对。纽约商品交易所(NYMEX)与伦敦洲际交易所(ICE)公布的原油期货持仓报告显示,今年以来,商业净空头头寸持续增加。因此我们认为,近期油价的反弹,可能更多依赖非商业投资者不断增加的多头头寸的支撑。
 
  投资建议
  建议关注经营现金流稳健和股息收益率预期较高的公司。
 
  风险
  能源产品需求放缓;改革政策力度、时间点低于预期、汇率等。


本文来源:肇庆华润石油
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